华城融上半年净亏损2.41亿元，永辉超市能否扛住“胖东来化”的调改阵痛｜新经济观察

封面新闻记者易弋力华城融

8月20日，永辉超市披露了2025年半年报。2025年上半年营业收入299.48亿元，同比下降20.73%。归属于上市公司股东的净亏损2.41亿元，上年同期净利润2.75亿元。

据其半年报显示，永辉收入下滑主要是由于公司2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。虽然调改门店收入较同期有大幅度增加，但无法弥补因关店产生的收入下降。半年报显示，报告期内永辉关闭227家亏损门店，调改开业门店共计124家。

永辉这份半年报预告出炉后华城融，引发热议，有人认为，“胖东来模式”难救永辉超市；有人认为，门店调改非一日之功，永辉“满血复活”还有很长的路要走。

资料显示，永辉超市成立于2001年4月，法定代表人为张轩松，注册资本90.75亿元，现由广东骏才国际商贸有限公司、张轩松等共同持股。目前，该公司共对外投资83家企业，存续、在业66家，包括红旗连锁（002697）、永辉云创科技有限公司等，其间接对外投资276家。

永辉超市如今大刀阔斧的“胖改”，离不开名创优品的推动。2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为第一大股东。名创优品创始人叶国富亲自出任永辉改革领导小组组长，并直言：“胖东来模式是超市唯一出路，不调改必死无疑。”他计划在2026年完成永辉超市全部门店调改。

公开信息显示，永辉门店调改之后，无论是日均销售额还是人流量，都较此前有大幅改观。调改首店的成功，让永辉坚定了在全国范围内学习胖东来的决心。随后，永辉在北京、深圳、杭州、成都、沈阳等11个核心城市的调改门店先后开业。6月13日，永辉第100家调改店在南京江宁万达广场店亮相。截至6月30日，永辉调改门店数量达到124家。永辉之所以敢于提速调改，得益于良好的成效。截至2025年一季度，41家调改满3个月的“稳态门店”，累计实现利润7472万元，单店月均盈利超60.75万元，部分门店销售额增长6倍以上，如北京石景山喜隆多店、福州奥体店。

调改了这么多，为啥还没有扭转业绩颓势？

分析人士表示，虽然调改数量达124家，但在永辉534家门店里，占比仅有23%。就规模来看，调改门店仍然谈不上是永辉的基本盘。永辉对此显然早有预料，计划在2026年春节前将调改门店扩展至300家。一旦这一计划实现，永辉调改门店数量将过半，对公司业绩将形成有力的支撑。当然，对永辉来说，调改的隐忧同样不容小觑。比如，调改门店如何避免“客流退烧”现象？门店调改的投入是否会加大永辉的负债率？

实际上华城融，当下零售行业的调改潮流，并非第一次出现。近十年间，从“线上线下一体化”，到社区生鲜店潮流，再到“超市+餐饮”模式探索、仓储会员店大行其道。2021-2024年四年亏损超95亿元的永辉超市，能否扛住调改的阵痛，又何时能迎来盈利呢？

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